09年会计中级财务管理(求是)计算练习一 |
| 来源：会计培训网 发布日期：2009-5-15 8:53:30 学校：杭州求是专修学校 |
1、某企业2004年全年销售产品15，000件，每件产品的售价为180元，每件产品变动成本120元，企业全年发生固定成本总额450，000元。企业拥有资产总额5，000，000元，权益乘数为2，负债资金利率为10%，，企业所得税税率为20%。分别计算经营杠杆系数、财务杠杆系数、复合杠杆系数。(本题主要是练习一下公式的运用)
DOL =15000×（180-120）/[15000×（180-120）- 450000]= 2
DFL = [15000×（180-120）–450000]]/
[15000×（180-120）–450000 -（5 000000×50%×10%）]=X(大家自己算一下结果
DCL= DOL×DFL=2 ×X
注意:权益乘数是2,=1/(1-资产负债率);资产负债率为50%
２、某公司拥有总资产2，500万元，资金结构为2:3，债务资金的平均利率为8%，公司发行在外的普通股为300万股。2009年公司发生固定成本总额为200万元，实现净利润为250万元，公司的所的税税率为25%。分别计算（1）普通股每股收益EPS（2）利润总额（3）息税前利润EBIT（4）边际贡献（5）财务杠杆系数DFL（6）经营杠杆系数DOL（7）复合杠杆系数DCL
利润总额=250/（1-25%）=300（万元）
EPS =300/300=1元/每股）
EBIT=300+2500×40%×8%=380（万元）
M=380+200=580（万元）
DOL=580/380=X
DFL=380/380-2500*60%*8%=Y
DCL=DOL×DFL=X*Y
３、某公司拥有资产总额为4，000元，自有资金与债务资金的比例6：4。债务资金中有60%是通过发行债券取得的，债券的利息费用是公司全年利息费用的70%。在1999年的销售收入为2，000万元，净利润为140万元，公司所得税税率为30%。企业的经营杠杆系数和财务杠杆系数均为2。请计算（1）利润总额（2）该公司的全年利息费用I（3）EBIT（4）A（5）M（6）债券资金的资金成本率
利润总额=140/（1-30%）=200（万元）
I=（2-1）×200=200（万元）
EBIT=200+200=400
A=（2-1）×400=400
M=400+400=800
债券资金成本=200×70%×（1-30%）/[4000×40%×60%-0]=10.21%
４、某企业2004年销售收入为6，000万元，变动成本率为60%，当年企业的净利润为1，200万元，企业所得税税率为40%。企业的资产负债率为20%，资产总额为7，500万元债务资金的成本（假设利息）为10%，主权资金的成本为15%。分别计算：（1）利润总额（2）EBIT（3）M（4）A（5）经营杠杆系数DOL、财务杠杆系数DFL、复合杠杆系数DCL（6）企业综合资金成本（7）权益乘数、已获利息倍数（8）销售利润率、销售净利率
利润总额=1200/（1-40%）=2000（万元）
EBIT=2000+7500×20%×10%=2150（万元）
M=6000×（1-60%）=2400（万元）
A=2400-2150=250（万元）
DOL=6000×（1-60%）/2150]=1.12
DFL=2150/[2150-7500×20%×10%]=1.075
DCL=1.12×1.075=1.204
综合资金成本=20%×10%+80%×15%=14%
权益乘数=1/（1-20%）=1.25
已获利息倍数=2150/（7500×20%×10%）=14.33
销售利润率=[1200/（1-40%）]/6000=33.33%
销售净利率=1200/6000=20%
５某公司2004年的资金结构如下：债务资金200万元，年利率为10%；优先股200万元，年股利率为12%；普通股600万元，每股面值10元。公司计划增资200万元。如果发行债券年利率为8%,如果发行股票每股市价为20元,企业所得税率为30%,进行增资是发行债券还是发行股票的决策。
[（EBIT – 200×10% -200×8%）（1-30%）-200×12% ]/（600/10）
=[（EBIT– 200×10%）（1-30%）-200×12%] / [（600/10） +（ 200/20）]
求得： EBIT =166.29（万元）
当盈利能力EBIT>166.29万元时，利用负债集资较为有利；当盈利能力EBIT〈166.29万元时，以发行普通股较为有利；当EBIT=166.29万元时，采用两种方式无差别。
６、某企业目前拥有债券2000万元，年利率为5%。优先股500万元，年股利率为12%。普通股2000万元，每股面值10元。现计划增资500万元，增资后的息税前利润为900万元。如果发行债券，年利率为8%；如果发行优先股，年股利率为12%；如果发行普通股，每股发行价为25元。企业所得税率为30%。分别计算各种发行方式下的普通股每股收益，并决策采用何种方式筹资。(此题是06年的考试题大家也可以看一下,现在已经没有优先股了)
发行债券的EPS=[（900-2000×5%-500×8%）×（1-30%）-500×12%]/（2000/10）
=2.36元/股
发行优先股EPS=[（900-2000×5%）×（1-30%）-（500+500）×12%]/（2000/10）
=2.20元/股
发行普通股EPS=[（900-2000×5%）×（1-30%）-500×12%]（2000/10+500/25）
=2.27元/股
７、某公司资产负债率为40%，债务资金全部是债券，面值800万元，利率为8%。2004年全年发生固定成本总额784万元，经营杠杆系数为2。公司所得税率为33%。公司股票β为1.5，股票市场平均收益为14%，国债收益率为10%。要求分别计算：（1）EBIT（2）利润总额（3）净利润（4）财务杠杆系数（5）复合杠杆系数（6）股票资金成本（7）综合资金成本（8）股票价值（9）公司价值
EBIT=784/（2-1）=784万元
利润总额=784-800×8%=720万元
净利润=720×（1-33%）=482.4万元
DEL=784/720=1.09
DCL=2×1.09=2.18
股票资金成本=10%+1.5×（14%-10%）=16%
综合资金成本=8%×（1-33%）×40%+16%×（1-40%）=11.74%
股票价值=482.4/16%=3015万元
公司价值=3015+800=3815万元
８企业有A、B两项资产的投资组合，其在市场各状况下的收益和概率情况如下：
市场状况 A收益 A概率 B收益 B概率
好 25% 30% 30% 20%
中 10% 40% 15% 60%
差 -5% 30% 0 20%
已知A、B两项资产的相关系数为-1，投资组合比率为4:6。
要求分别计算：（1）A项目期望收益率、方差、标准差（2）B项目期望收益率、方差、标准差（3）投资组合的期望收益率、协方差、方差、标准差
A期望值=25%×30%+10%×40%+（-5%）×30%=10%
A方差=（25%-10%）2×30%+（10%-10%）2×40%+（-5%-10%）2×30%=1.35%
A标准差=（1.35%）1/2=11.62%
B期望值=30%×20%+15%×60%+0×20%=15%
B方差=（30%-15%）2×20%+（15%-15%）2×60%+（0-15%）2×20%=0.9%
B标准差=（0.9%）1/2=9.45%
投资组合期望收益率=10%×40%+15%×60%=13%
投资组合协方差=11.62%×9.45%×（-1）=-0.011
投资组合方差=40%2×1.35%+60%2×0.9%+2×40%×60%×（-0.011）=0.012%
投资组合标准差=（0.012%）1/2=1.1%
９、企业目前投资A、B、C三种股票，它们的β系数分别为2.4、1.8、0.6它们的投资组合比重分别为30%、50%、20%，股票市场的平均收益率为24%，国债的平均投资收益率为8%，分别计算：（1）A、B、C股票必要收益率（2）组合β系数（2）风险收益率（3）投资收益率
A股票必要收益率=8%+2.4×（24%-8%）=46.4%
B股票必要收益率=8%+1.8×（24%-8%）=36.8%
C股票必要收益率=8%+0.6×（24%-8%）=17.6%
股票组合的β系数=2.4×30%+1.8×50%+0.6×20%
=0.72+0.90+0.12=1.74
股票组合的风险收益率=1.74×（24%-8%）
=1.74×16%=27.84%
股票投资收益率=8% + 1.74×（24%-8%）
=8%+1.74×16%=35.84%
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